从美联储是否加息，到地缘问题持续升级，从进口镍产品持续增加，到上期所仓单库存创新低，整个5月消息与供需共振，镍市商家偏空情绪不断升温，镍价再探底部支撑，对于镍价未来走势，市场依旧众说纷纭。

初夏微风徐徐，镍市却酷似寒冬，底部支撑一度下挫，市场担忧情绪升温明显。整体看，消息面上多空交织引发市场观望，供需面上持续抗衡，让商家难以抉择，最终旺季不旺的镍市再次陷入两难境地，探究镍价下方支撑，成为市场焦点。

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镍价创年内新低 市场担忧情绪存在

镍自2022年3月异动以来，一直是资本市场关注焦点，而2023年资本力量撤离镍市，镍价震荡下跌，似乎进入了下行通道。对于镍价下方支撑到底在什么位置，市场可谓众说纷纭，跌势面前，市场实际交投者理性看空，成交尚可。

如图所示，5月镍价一路下行，其中伦镍测试21000美元/吨一线整数位，现货镍价跌至175000元/吨一线附近。具体数据显示，截至5月24日，卓创资讯现货镍报价在172775元/吨，较上月同期下跌18200元/吨，跌幅为9.53%，较去年年底跌28.35%，较去年同期跌16.14%。

在经历了“旺季不旺”之后，市场更是迎来了“淡季更淡”走势，镍价一路下行，除了消息面的持续施压之外，更多的供需面上的再次失衡。

供应端：产量与进口量齐飞 供应压力不言而喻

2023年年初，格林美代加工电积镍产出，这在国内市场引发轩然大波，产量增加成为必然，市场担忧供应过剩情绪也随之升温明显。

数据显示，4月电解镍产量在17500吨左右，为2021年产量新高，且国内电解镍产量保持正增长趋势，供应压力较为明显。尽管镍铁产量有震荡减少，但这与国内镍铁产能转移有关，对国内整体供应减少影响不大，最终国内镍产品总供应量保持增长趋势，对镍价形成较大压力。如图3所示，自2022年以来，中资企业海外建厂投产后，镍铁回流量逐渐增加，其中4月镍铁进口量再创新高为66.99万吨，环比3月增加14.39万吨，涨幅为27.36%，同比去年同期增加58.33%。产量下滑不足1万吨，进口量猛增超过10万吨，供应压力不言而喻。

综合看，2023年国内镍产品供应过剩局面已经出现，尽管短期现货库存有减少趋势，但长线看，供应高压下的镍价很难有实质性的上涨突破。

需求端：传统行业排产跌宕起伏 新生力量自身难保

面对供应高压，需求端却未能绝地反击，纵观镍终端消费，不锈钢与新能源仍是重头戏。然而两大消费行业目前看表现都不尽如人意，其中不锈钢产量增加困难重重，新能源终端消费改观不大。

数据显示，2023年4月国内不锈钢粗钢产量为221.45万吨，同比减少10.65%，2023年1-4月不锈钢粗钢产量为976.99万吨，同比去年减少36.3万吨，降幅为3.97%。4月月末市场反馈不锈钢排产在5月或有所增加，给镍市带来充足信心，但事与愿违，伴随终端消费改善不佳，不锈钢成品材出货困难重重之后，5月下旬不锈钢产量再度出现减少趋势，钢招镍铁、废不锈钢价格均有明显下滑，从侧面验证需求改善并不明显，对镍价支撑作用非常有限。

中汽协数据显示，4月，我国动力电池装车量25.1GWh，同比增长89.4%，环比下降9.5%。其中三元电池装车量8.0GWh，占总装车量31.8%，同比增长83.5%，环比下降8.3%；磷酸铁鲤电池装车量17.1GWh，占总装车量68.1%，同比增长92.7%，环比下降10.0%。从动力电池装机量看，环比有明显下滑趋势，同时三元材料电池占比也在逐步减少，这对镍消耗形成较大压力。

整个需求端上，不仅没有出现复苏的欣欣向荣之景，反而市场担忧情绪四起，供需基本面对于镍价的施压愈演愈烈，成交活跃度因此也受到了明显影响。

消息面继续博弈 镍价未来何去何从

尽管镍市供需基本面无向好改善，但近日上期所仓单库存连创新低，在5月24日更是跌破200吨报于177吨，此消息在一定程度上对镍价形成支撑。同时，近日于进口窗口关闭，市场进口镍现货货源寥寥无几，持货商升水一度高达万元以上，捂货惜售迹象明朗。

然而，宏观消息面上，受到美元、原油以及黄金等风向标产品的多方向波动，期镍似乎跌势难改。最终期镍下滑，升水上调，现货商家继续博弈，镍价探底进程持续推进。

值得关注的是，目前市场商家底部支撑位大都看到15万元/吨一线整数位，短线看16万元/吨一线支撑能力已经凸显。市场超八成商家表示，跌破15万元/吨概率不大，但重新站上20万元/吨关口的希望也非常渺茫，2023年镍市料会在大区间内反复横跳，此为消息面共振的结果，亦是供需寻找平衡点的过程。